拉拉米电商代运营IPO：错过行业“窗口期”？

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近日，广州拉拉米信息科技股份有限公司（以下简称“拉拉米”）披露招股书，公司拟在深交所主板上市。

本次IPO，拉拉米拟募集资金5.78亿元，将用于品牌孵化及运营推广建设项目、综合运营中心建设项目、信息系统建设项目及补充流动资金项目。

值得注意的是，拉拉米因品牌销售集中度较高而引起了证监会的关注。公司前五名品牌中，有3个品牌2021年销售收入均出现不同程度下降。品牌销售集中度过高，销售费用率高。股东股份冻结等拉拉米的明显弊端。

此外，拉拉米所经营的电商代理运营行业被专家认为面临着客户流失、业绩下滑等压力。因此，拉拉米上市后能否获得资本市场的青睐还有待验证。

产品品牌集中度遭质疑

招股书显示，2019年至2021年、2022年上半年报告期内，拉拉米分别实现营业收入7.61亿元、7.84亿元、8.4亿元、4.24亿元，净利润分别为6387.48万元、580882元。分别为万元。 1万元、6017.5万元、1469.5万元。

值得注意的是，目前拉拉米最大的缺陷似乎是品牌集中度过高，服务的品牌过于小众。

招股书显示，2019年至2021年间，Lalami总收入近90%是由Naris、Byphasse、Avene、Ziaja、Gifrer）这五个主要美妆品牌的相关业务贡献。

Naris、Beyonce、Qiyeya、Skinbud是Lalami引进国内并自主孵化的海外小众美妆品牌。但除了在招股书中被列为成功示范的防晒品牌娜丽丝的推广案例外，其他品牌的信息较少，而且这些品牌的市场知名度明显不如娜丽丝和雅漾。

证监会还要求拉拉米补充披露前五名合作品牌中主要带来销售收入的具体产品的相关信息。此外，拉拉米还需要说明前五名品牌集中度高的原因、这些品牌是否有其他促销员、公司与其他促销员的关系以及销售额占比等。

小众品牌推广成本高

招股书显示，2019年至2021年，拉拉米的销售费用率分别为31.8%、23.5%和25.5%，较行业平均水平高出近两倍。

至于Lalami承担品牌推广费用，《商讯·公司金融》曾问Lalami是否与品牌分摊费用？是代理运营服务还是“外包”销售机构？但截至记者发稿时，尚未收到回复。

错过了行业“窗口期”？

天眼查信息显示，拉拉米成立于2012年，主要依托天猫、京东等第三方平台经营化妆品、母婴用品、保健品等。 2015年3月，公司还自建“淘宝”平台，推出拉拉米海外商城。

2015年，拉拉米获得上市公司搜于特、超宏碁投资。当时两家公司对外投资公告显示，拉拉米正力争2016年下半年在新三板挂牌，并于2018年正式提交A股IPO申请。计划显然被搁置了。从招股书来看，2021年12月，Lalami与两家公司的对赌协议从一开始就终止并无效。

目前，苏于特仍持有拉拉米约14.9%的股份，但苏于特的股份已被多个法院冻结。如果被冻结的股份未能采取有效对策并随后被司法处置，Lalami的股东可能会发生变化。

上述情况或许对计划IPO的拉拉米不利，但较早上市的同行业公司却是更难对付的竞争对手。

若雨辰、丽人丽妆、一网易创等消费品牌龙头代理运营商均于2010年左右上市，步入了电商崛起的早期“窗口”。 2021年，上述三家公司营收分别为12.88亿元、41.55亿元、11.35亿元。

回顾拉拉米，近两年净利润和毛利率增速均出现放缓趋势。事实上，自2020年Covid-19疫情以来，整体电商运营商市场已经经历了增长瓶颈。